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京东系又一千亿级企业诞生！
来源：IPO聚焦
作者：Raise；原文标题《做“最先一公里”的京东物流获批香港IPO,估值或达到亿美元》；文中观点不代表本账号立场，仅供参考
据路透社旗下媒体IFR报道，京东物流已获批香港IPO。将继续以亿美元（约亿港元）目标估值，集资30亿至40亿美元（约亿至亿港元）。
京东物流在今年2月16日向联交所递交主板上市申请，若此次成功上市，将会是继京东健康之后，京东第二家在港上市的子公司。
初步招股文件显示，京东物流去年首9个月亏损7,.6万元人民币（下同），较年同期亏损接近10亿元大幅收窄，期内收入.07亿元，按年升43.18%。年全年、年全年及去年首3季毛利率分别为2.9%、6.9%及10.9%，逐年递增。
京东物流上市前，腾讯控股持股0.24%；红杉资本中国基金持股1.45%；高瓴资本持股2.9%；中国人寿保险及中国国有企业结构调整基金分别持有0.81%及0.4%股份。
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来势汹汹的京东物流
公开资料显示，年前三季度京东物流收入达亿元，同比增长43.2%。而年和年，这一数字分别为亿元和亿元，较年31.6%的同比增幅，营收持续保持高速增长。
另外，京东自建物流始于年，最初服务于京东自有电商业务；年，京东物流全面对外开放，此后外部客户收入占比不断提升——从年的29.9%、年的38.4%提升至年前9个月的43.4%。除了京东集团之外，京东物流的企业客户数超过19万，涵盖了快消、服装、家电、家具、3C、汽车、生鲜等行业。
京东物流定位于中国领先的技术驱动的供应链解决方案及物流服务商。京东物流此次全球发售募集资金将主要用于升级和扩展物流网络，开发与供应链解决方案和物流服务相关的先进技术，扩展解决方案的广度与深度，深耕现有客户，吸引潜在客户等。
其中在物流网络扩展方面，将增加智能仓数量、向下沉市场扩张，并投入和扩大航空货运网络、冷链网络、跨境网络等；在技术投资上，将持续强化技术方面的长期竞争力，包括硬件、软件和算法，以及5G、云计算、物联网等基础技术的应用；在行业解决方案上，将进一步加强和定制行业解决方案，以解决更多特定行业的痛点，将其应用到更多垂直行业。
公开资料显示，从年初京东全面向技术转型，迄今京东体系已投入近亿元用于技术研发。年11月京东成立了立足基础研究、专注前沿科技的探索研究院。在年至年前三季度，这11个季度中，京东物流累计技术投入达到46亿，京东物流技术投入在同期收入的平均占比达到3.4%，领先同行业。
京东物流不仅建成首个全流程无人仓以及首个5G物流园区，实现快递机器人的规模化落地，还通过个仓库包含京东物流管理的云仓面积在内，京东物流仓储总面积约2,万平方米。把自营的数百万个SKU的库存周转天数降低至33.4天。运营效率继续保持全球同行业领先水平。到年底，京东物流已经拥有及正在申请的技术专利和计算机软件版权超过4项，其中与自动化和无人技术相关的超过项。
同时，京东物流凭借优质商品及服务，年超80%新增用户来自下沉市场。连续第九年“春节也送货”，除夕到初三运营保障范围扩大至近个城市、个区县。
截至年底，京东物流共有员工达36万，一年新增员工10万人。其中仓储、快递、客服等一线员工超过24万。年前三季度京东物流平均为每一个一线员工支出超8元，远超行业平均水平；春节补贴员工2亿元。
另外，根据灼识咨询报告，中国物流支出总额预计到年将达到19.1万亿元。尽管市场规模庞大，中国物流市场的效率仍相对于其他发达国家较低，年中国物流支出占GDP的百分比为14.7%，相较于美国的7.6%及日本的8.5%仍然相对较高，一体化供应链解决方案和物流服务的市场需求巨大，京东物流未来的增长空间巨大。
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为京东挣钱，但不靠京东养家
年起京东开始摸索自建物流，并逐步建立仓储、配送设置及自营团队。
年-年，京东商城开放平台系统上线，京东物流从最开始只服务于京东自营商城逐步开始为第三方京东平台商家提供物流服务。
年至今，京东物流开始承接社会化订单，并于年4月正式独立成京东子集团，京东全面实现平台与物流双开放。
京东物流经过多年的资金投入、物流网络铺设、仓储等基础设施建设，目前已经成为全球唯一一家拥有中小件、大件、冷链、B2B、跨境和众包六大物流网络的企业。
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毛利层面，京东物流年、年、年前9个月的毛利分别为10.8亿元、34.32亿元、54.18亿元，毛利率则从年的2.9%提升到了年前9个月的10.9%，去年同期毛利率为8.5%。
在经历多年亏损后，京东物流止亏趋势向好。年、年及年前9个月京东物流分别亏损28亿元、22亿元及万元。但是，在年前9个月，京东物流在继续扩大人员招聘，并强化了下沉市场的覆盖以及在C端揽件业务上的投入，以物流为主的新业务（物流、健康、海外、云等）亏损超7个亿，亏损率达到了6%。
之所以到年三季度京东物流能止亏到万，要归功于15.56亿元的公允价值损益，如果加上此部分，京东物流截至去年三季度的亏损仍然高达近16亿人民币，而上年同期期内亏损则为9.96亿元。
得益于年开始的全面开放，京东物流外部客户收入占比不断提升，从年的29.9%、年的38.4%提升至年前9个月的43.4%，对电商客户的过度依赖正在削弱。
京东物流的收入类型主要分为两部分：来自一体化供应链客户收入和来自其他客户的收入，划分标准为客户是否使用京东提供的仓配服务。
年、年、年前9个月，京东物流来自一体化供应链客户的收入分别为.5亿、.37亿和.41亿元，占总收入的比重分别为90.2%，83.9%和79.1%。一体化供应链客户数量则从年底的家增长至年9月30日的家，增长42%。
同时，京东物流非常重视科技研发，在科技研发上投入了大量的人力、物力、财力等资源，希望通过科技驱动物流，提高物流效率，降低物流成本。为了实现科技驱动物流降本增效，京东成立了X事业部（专注于“互联网+物流”，致力于打造着眼未来的智能仓储物流系统，主要研究领域为无人机、无人车、无人仓等尖端智能物流专案）和Y事业部（主要致力于用大数据和人工智慧技术打造智慧供应链）。
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京东物流VS顺丰
京东物流营收的80%左右来自围绕京东电商平台展开的“一体化供应链服务”，基本上与顺丰不相同。京东众邮规模尚小，面向下沉市场、主打“性价比”业务，主要意图是压缩“通达系”在京东电商生态圈中的存在，而且采取的是加盟制，也与顺丰不相及。但在资本市场，两者还是会经常被拿来比较。因为京东物流和顺丰控股同属于国内龙头物流平台。
年京东物流营收.5亿，同比增长31.6%。年前三季度，京东物流营收亿，同比增速提高到43.2%；同期顺丰营收亿，同比增长39.1%。
年京东物流营收相当于顺丰的44.4%，年前三季这个比例微升至45.2%。参考这个趋势，未来两三年京东物流营收规模将保持在顺丰二分之一的水平，但其实京东物流与其它物流公司是完全不同的物种，包括顺丰。
第一，在供应链物流服务的基础上，京东物流发展出独具特色的“一体化仓配服务”。能够从厂商到京东物流仓库；仓配服务；快速配送。
京东物流招股文件披露，京东商城90%的订单能在当日或次日送达，靠的就是独步天下的智能仓储网络。简单来说，消费者下单后的第一时间，商品在距它最近的RDC/FDC出库，发往个配送站（门店）中的一个，由19万京东小哥中的一位完成“最后一公里配送”。
其它快递公司都是人等货，即消费者等商品被运到；京东物流则是货等人，即商品等消费者来选择。所以，京东物流需要那么多仓库。
第二，以储代运。京东物流揽件在前，消费者订单在后；其它物流公司都是订单在前，揽件在后。
截至年9月30日，京东物流自有仓库座，面积约万平米。此外，还有1座由合作伙伴运营的“云仓库”，租赁物业万平米。而截至年末，顺丰只有座仓库，面积近万平方米，不到京东物流的十六分之一。
京东物流其实就是京东电商平台的履约工具。自建物流是京东与阿里差异化竞争的核心，“以储代运”是最佳的解决之道，既有利于把有限的资源集中投入仓储网络，又能改善用户的体验、为京东赚取口碑。
第三，其他快递公司难以模仿。
真正的物流公司搞以储代运很难。首先，其他物流公司对消费者需求进行预测的精准程度远远不及京东；其次，京东有强大的销售能力，年H1自营业务销售额达亿，这同样是其他物流公司做不到的；最后，供应商承担资金压力，把货物送进京东物流的仓库，目的是京东商城的销量。截至年6月末，京东集团存货净值达亿。这仅仅是京东自营的库存，第三方卖家使用京东物流服务，存货不会记录在京东集团账上。其它物流公司难以说服厂商把数百亿的货物存进自己的仓库。
最后，值得注意的是京东物流毛利润率低于顺丰。
京东物流营收约为顺丰的45%，但毛利润差得很远。年京东物流毛利润34亿，毛利润率6.9%；同期顺丰毛利润、毛利润率分别为亿和17.4%。
年前三季，京东物流毛利润率大幅提高到10.9%，但仍比顺丰低7个百分点，毛利润仅为顺丰的27%。
顺丰营收成本中，排在前三位的依次是外包、薪酬和运输成本，年金额分别为亿、亿、亿。其中外包、薪酬两项合计占营收的58%。
京东物流营收成本中，排在前三位的依次是薪酬、外包和租金（运输成本低到未获单独披露），年金额分别为亿、亿、47亿。其中外包、薪酬两项合计占营收的72%。
京东物流“以储代运”，干线物流外包成本较高，加上要采购1多座“云仓库”的服务，因此外包加薪酬合计占营收的比例较顺丰高14个百分点（年）。
京东物流自已运营的仓库有座，总面积万平米，因此租金成本排进前三位。（截止至年9月30日）
京东物流毛利润率低于顺丰的局面根本原因是为配合电商业务，京东物流仓储面积奇大无比，干线/支线运输高度依赖外包，成本结构决定其毛利润率难以超越顺丰。与电商业务深度融合，使其具备其他物流公司没有的优势，京东电商规模有多大，京东物流就能长多大。
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京东物流VS亚马逊物流
京东物流因京东商城而生，执行京东集团的战略，以服务于京东线上零售的高物流品质为宗旨，京东物流具有天然的第二方物流（自建物流）属性。
虽然京东物流正在走向开放，但京东物流依然是优先服务于京东自营及京东第三方卖家的委托物流需求。
与之相似的就是亚马逊了，物流仓储这个模式就是亚马逊的模式。
从海内外历史看，鲜有第二方物流公司最后成为卓越的综合物流服务商。而相较于京东，阿里在快递领域以参股为主，从未单独建立自营物流网络，亚马逊虽然建立仓库及通过FBA掌控第三方卖家物流需求，但也基本委托美国邮*、UPS和FDX等进行配送。毕竟，亚马逊初创时市场已有UPS和FedEx这样强大物流企业。美国境内外包给美国邮*和UPS，国际外包给联邦快递等企业也顺理成章。
但是，随着年亚马逊推出Prime会员服务后，业务快速增长，其对极致体验的追求，让亚马逊对第三方服务倍感失望。因此，年，亚马逊从快递市场薄弱的英国开始建立自己的快递团队，希望脱离对联邦快递和UPS的依赖。
年，亚马逊在西雅图上线了一项新服务——AmazonFlex，通过众包快递的方式，让消费者可以在1到2小时内收到货物。这其实亚马逊在尝试解决解决“最后一公里”的配送问题。而这“最后一公里”问题，京东已经做得很好，他将“最后一公里”问题已经提升至“最先一公里”问题。
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